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- 목소리 높이는 행동주의, 저평가 韓증시 '메기'될까
- [이데일리 이용성 기자] 행동주의 펀드 활동에 최근 소액주주의 목소리가 더해진 이유는 ‘거버넌스 개혁’이라는 공통분모가 만들어졌기 때문이다. 고질적인 국내 증시에 대한 저평가, 주주를 배제하는 기업의 행태에 소액 주주들이 등을 돌린 탓이다. 그간 기관 혹은 전문 투자자로 구성된 행동주의 펀드는 특정 목적을 갖고 기업 경영에 개입하고자 하는 ‘기업 사냥꾼’으로 불리면서 소액주주들에게 비판을 받아왔다. 그러나 이제는 거버넌스 개선의 핵심 역할로 떠오르면서, 소액주주들이 행동주의 펀드의 지원군이 돼주고 있다. ◇목소리 높아진 주주들…기업들도 ‘눈치’11일 금융투자업계에 따르면 두산그룹은 두산밥캣을 두산에너빌리티에서 분할한 후 두산로보틱스의 자회사로 이전하는 구조 개편을 철회했다. 회사 측은 “주요 주주들이 주가 하락에 따른 주식매수청구권 행사를 위해 반대 또는 불참으로 선회함에 따라 본 분할합병 안건의 임시주주총회 특별결의의 가결요건 충족 여부가 불확실해졌다”고 밝혔다. 이에 얼라인파트너스는 환영의 뜻을 밝히며 “사회적으로 큰 논란이 된 이번 사태로 인해 주주들 사이에서 두산에너빌리티 이사회가 지배주주로부터 독립적으로 회사와 전체 주주를 위한 최선의 결정을 내리고 있는지 의문을 품었을 것”이라고 지적했다. 비록 두산에너빌리티 등의 주가가 큰 폭으로 하락한 것이 이번 분할·합병안 철회의 결정적인 원인이 됐지만, 시장에서는 두산 그룹의 불합리한 지배구조 개편을 줄곧 겨냥했던 행동주의펀드와 소액주주들의 ‘판정승’으로 해석하고 있다. [이데일리 김정훈 기자]액트에서는 ‘분할·합병 반대서명’ 운동 등을 통해 소액주주들을 결집했고, 얼라인파트너스는 주요 글로벌 기관 투자자들과 국내외 의결권 자문사들의 의견을 인용하며 두산 그룹의 지배구조 개편 철회를 압박했다. 이번 합종연횡에 대해 소액주주 플랫폼 액트를 운영하는 이상목 컨두잇 대표는 “두산 에너빌리티의 대한 분할합병에 반대표를 던지기 위해 행동주의 펀드와 공감대를 형성하고 소액 주주들과 힘을 합치는 것은 의미 있고, 모범적인 주주 행동의 모습”이라고 말했다. 이창환 얼라인파트너스 대표도 “이번 분할합병 건에 대해 주주들의 생각이 거의 비슷한 상황이라 공감대를 형성했다”고 강조했다. 이같은 흐름에 따라 외국계 행동주의 펀드의 국내 진출도 늘고 있다. 기업거버넌스포럼에는 지난 5월 첫 외국계 행동주의 펀드로 오아시스가 가입한 이후 테톤캐피탈, 팰리서 캐피탈 등이 최근 가입을 했다. 소액 주주들과 접점이 많은 거버넌스포럼을 통해 행동주의를 전개해 나간다는 방침이다. 내년 주총을 앞두고 이들의 활동이 급증할 전망이다. 이미 달튼인베스트먼트는 콜마홀딩스를 대상으로 주주행동을 시행했고, 팰리서캐피탈은 SK스퀘어를 상대로 밸류업 강화를 요구하기도 했다. ◇ 변화하는 행동주의…코리아 디스카운트 해소할까증권가에서는 행동주의 펀드와 소액주주들이 거버넌스 개혁에 대한 공감대를 형성하면서 변화의 움직임이 나타나고 있다고 판단하고 있다. 이성훈 키움증권 연구원은 “그간 행동주의 펀드에 대한 부정적 인식 등을 이유로 국내 기업들을 대상으로 한 행동주의 캠페인 활동은 선진국에 비해 부진했다”면서 “이제는 기존 기관투자자의 전유물이었던 행동주의 활동이 개인투자자 또는 소액주주연대까지 확산하고 있고, 공감대를 형성하는 방식으로 다변화되고 있다”고 설명했다. 이러한 시장 분위기에 기업들도 태도를 바꾸고 있다. 소액 주주와의 소통을 강화하기 위해 창구를 하나둘 열고 있는 모습이다. 이에 행동주의 펀드의 캠페인 전략도 과거에는 주주총회 표 대결을 위해 온 힘을 쏟았다면, 이제는 물밑에서 기업과 협의를 이루는 식으로 바뀌었다.유선규 플래쉬라이트캐피탈 파트너스(FCP) 상무는 “최근 거버넌스에 대한 시선이 바뀌면서 기업들이 주주들의 눈치를 보고 소통 창구를 열어두고 있기 때문에 행동주의 전략이 바뀌고 있다”고 전했다. 두산밥캣 외에 10여개 상장사에 대한 주주 행동주의 캠페인을 펼치고 있다는 이창환 얼라인파트너스 대표도 “다른 기업과는 소통채널이 있어서 물밑에서 우리의 의견을 전달하고 있다”며 “협의를 통해 주주제안을 반영해주는 기업들도 꽤 있다”고 말했다. 이 같은 시장의 변화가 코리아 디스카운트(한국 증시 저평가) 해소에 도움이 될 것이라는 전망도 나온다. 박소연 신영증권 연구원은 “올해 일본 증시의 강세가 행동주의 펀드의 ‘메기 효과’ 덕분이라는 평가가 나온다”며 “주주 행동에 반응한 기업들이 스스로 기업가치에 대해 고민하고 주주 제안을 적극적으로 수용했을 때 주가 상승이 이뤄졌다”고 분석했다.
- "돈풀기로는 침체 못막아…AI·반도체에 재정 집중해야"
- [이데일리 방인권 기자] 강성진 고려대 교수(왼쪽), 이철인 서울대 교수가 재정 정책 방향에 대해 얘기하고 있다.[대담=이데일리 함정선 경제정책부장·정리=강신우 기자] “재정 정책과 금융 정책으로 경기 둔화에 대응하려는 건 단기 해법으로, 제대로 된 경제 성장을 만들어낼 수 없다.”이데일리가 마련한 ‘한국경제 긴급 진단’ 좌담회에 참석한 재정·경제 학자인 강성진 고려대 경제학과 교수와 이철인 서울대 경제학부 교수는 우리 경제가 조금이라도 활기를 찾기 위해서는 구조적인 경기 침체를 뛰어넘을 수 있는 성장을 만들어내야 한다고 강조했다. 인공지능(AI)과 반도체 등과 같은 미래 산업에 재정을 집중해 신산업에서 활발한 생산이 발생하고 이를 통해 소비 확대 등을 노려야 한다는 얘기다. 국내외 주요 연구기관이 한국 경제의 성장률을 낮춰 잡고 있는 데다가 윤석열 대통령의 비상 계엄 선포 이후 탄핵 정국이 이어지며 한국 경제는 사상 초유의 위기를 맞았다. 계엄과 탄핵 리스크가 이어지며 경제 콘트롤타워가 흔들리고 있고, 야당의 예산 감액안이 국화를 통과하며 재정을 확장하는 것도 어렵게 됐다. 좌담회에 참석한 강 교수와 이 교수는 국내 경기가 구조적인 침체에 돌입했다고 진단하고, 이를 돌파할 다양한 정책이 잇따라야 한다고 강조했다. 두 학자는 좌담회를 통해 저출산 등을 막기 위한 인센티브 제공부터 규제 완화를 통한 성장 산업 육성까지 여러 해법을 제시했다. -안 그래도 한국경제가 저성장 문턱에 섰다는 우려가 큰 상황에서 계엄, 탄핵 정국을 맞게 됐다. 우리 경제에 미치는 영향은 어떻게 보는가. △(강성진 교수) 우리 경기가 좋지 않은 것은 구조적인 문제가 됐다. 경제의 한 축인 석유화학과 철강 등 산업을 보면 한계에 도달한 걸로 보인다. 많은 기관이 내년 경제성장률이 올해보다 더 떨어질 것으로 보는 상황에 불을 지핀 거다. 경기 구조적인 리스크에 트럼프 리스크가 겹쳤는데 정치적 리스크가 더해지니 회복력이 좀 늦어질 수밖에 없다. △(이철인 교수) 과거 탄핵 등의 경험을 돌아보면 경제는 또 일상으로 돌아갔다. 경제성장률이 마이너스 5%가 되고 그렇지는 않았다. 다만 당시는 경제 활동 자체를 방해할 상황이 아니었으나 불황이니 그때보다는 조금 더 영향이 클 수는 있다. 문제는 지금 경기 침체가 추세적이기 때문에 일시적인 대응으로 접근해서는 안 된다. [이데일리 방인권 기자] 강성진 고려대 교수-계엄 전 정부가 경기 둔화 등에 대응하기 위해 재정 정책 방향을 건전 재정에서 확대로 전환하려 한다는 평가가 있었다. 이에 대한 생각은.△(강 교수) 글로벌 복합 위기에 세수가 줄어드는 상황에서 국가 부채를 더 쌓으려는 건데 지금 상황에서는 어쩔 수 없다고 본다. 건전재정을 한다고 해도 100조의 부채를 어떻게 0으로 만들겠는가. 재정 적자는 감수할 수밖에 없고, 정부가 재정 역할을 할 수밖에 없다. 지금은 어려운 사람들을 위해 더 써야 하는 상황이니 재정 적자 폭을 줄인다면 건전재정이 맞지만, 제로로 만드는 것은 불가능해 건전재정을 논하기는 어렵다.그러나 최근 물가가 안정됐으니 이제 금융시장이 역할을 할 수 있다는 걸 고려해야 한다. △(이 교수) 이론적으로 재정 정책은 불황에 확장하고 호황에 긴축하는 것이 유용한 수단이다. 낭비처럼 보여도 노인 일자리를 확대하고 이를 통해 소비를 늘려 경제를 복귀시킬 수 있다. 그러나 문제는 그걸 지난 정부부터 너무 많이 했다는 점이다. 장기적으로 계속 빚을 내서 성장률이 좋아 보이게 마사지를 했다. 그걸(지출) 안 썼으면 GDP가 마이너스 5%가 되게 생겼으니 이해는 하지만, 계속 100조원대 빚을 지고 있다는 걸 고려하면 한국 경제가 자기 몸에 맞지 않는 옷을 입고 있다고 본다. -현 정부의 재정 정책을 ‘건전재정’이라고 부를 수도 없는 상황이라는 판단인데, 더 풀 여력이 있다고 보는가. △(강 교수) 풀고 싶어도 세수가 너무 줄어들기 때문에 얼마 풀지도 못할 것이다. 여력이 크지는 않다는 얘기다. 지출을 증가하지 않아도 성장률이 2% 밑으로 내려가면 수입도 더 떨어진다. 지출을 그대로 간다고 해도 적자 폭이 커질 수 있다. 금융 정책, 이자율 등을 이용해서 재정 적자 폭은 최소화하는 것이 맞는다고 본다. △(이 교수) 이대로 가면 내년에 대규모를 써야 할 거다. 하지만 경제 성장률이 없어서 10%를 쓴다고 가정하면 국가 부채가 10% 쌓이게 될 것으로 본다. 성장이 없기 때문에 돌아올 수 없는 사회로 가게 된다. 그래서 한 번 정도는 국민 여러분, 너무 어려운 상황이니 조금이라도 졸라매자 라는 신호를 줘야 한다. 보통 3% 정도 재정 적자 정도는 이해해줄 수 있다. 졸라맸다가 돈을 풀어야 효과가 나는데 그런 것이 하나도 없었다. -금융 정책이 제대로 역할을 하지 못해서 더 문제라는 평가도 있다. 한편에서는 금리 인하 정책이 실기했다는 평가도 나오지 않는가. △(강 교수) 한국은행의 실기였다고 보지는 않는다. 국내 자원으로만 보면 실기했다고 볼 수도 있지만 미국과 금리 차이, 환율도 고려해야 한다. 문제는 중앙은행이 내리면 시중 금리가 내려야 하는데 정책 금리 때문에 그게 안 된다. 중앙은행, 한국은행은 물가 하나만 신경 쓰면 되는데 미시적인 부분을 고려하다 보니 금융 정책이 효과를 내지 못하고 있다. △(이 교수) 중앙은행이 물가만 신경 쓰기도 쉽지 않은 상황이다. 물가를 고려해 금리를 조정하고 싶어도 가계부채 때문에 못 하는 것 등이 그렇다. 한국의 고질적인 문제, 예를 들어 구조조정이 너무 안 되고 있는 점 등 때문에 금융 정책이 안 먹힌다. 가계 부채, 재정 적자가 지나치게 크니 한국은행도 원래 하고자 하는 정책에 제한을 받고 있다고 본다. [이데일리 방인권 기자] 이철인 서울대 교수-감액 예산안 때문에 내년 추경의 필요성이 커졌다. 추경과 재정확대만 두고 봤을 때 하게 된다면 어느 쪽에 중점을 두고 진행해야 한다고 보는가. △(강 교수) 옛날과 똑같은 방식으로 기존 부처별로 세운 예산 계획을 비율대로 배정하고 가급적 서민들 써라, 이렇게 얘기할 수도 없다. 그렇게 하기엔 돈도 없기 때문이다. 가급적 부작용을 줄이려면 인프라를 깔아주는 자본적 재정 지출로 가야 한다. 다만 대규모 공사와 같은 인프라가 아니라 인공지능(AI)과 반도체 등 신기술과 관련된 창업, 교육 등에 지출하는 걸 고려해야 한다. 이게 사회 전체적으로 미래의 인프라가 될 수 있기 때문이고, 미래 산업의 연구개발이나 인력 등을 늘리면 그 효과가 또 다른 생산으로 이어질 수 있다. △(이 교수) 복지 비용이 큰 현재 지출 구조를 좀 바꿔야 한다. 의무지출이 늘어나는 속도가 너무 빠르고, 이대로라면 경제협력개발기구(OECD) 평균에 도달하는 것도 금방이다. 비중을 줄이기는 어려우니 늘어나는 속도를 제어해야 한다. 무엇이든 과도하게 쓰지 않도록 기준을 세우거나, 지방의 인구가 줄어도 같은 규모의 지출을 그대로 진행한다거나 하는 문제를 고쳐야 한다.-정치적 리스크가 더해진 상황이긴 하지만, 정부의 재정 정책은 이와 상관없이 일관적인 방향으로 가야 한다고 하는데 어떤 방향이 돼야 한다고 생각하나. △(강 교수) 규제 완화는 돈이 들지 않는다. 정부가 자꾸 돈을 들여서 뭔가 하려고 하는데 규제만 풀어줘도 재정 투입 효과를 내는 것이 많다. 샌프란시스코 등에 가니 무인 택시가 다니더라. 우리도 그 기술이 있는데 안 되는 건 규제 때문이다. 어떤 벤처는 무인자동차 기술을 서울에서 쓸 수 없어 실리콘밸리로 갔다. 규제를 풀면 새로운 산업이 활성화하고 소비도 늘어날 수 있다. 글로벌 스탠다드를 보고 소비자를 고려해 규제를 풀어야 할 때다.△(이 교수) 재정정책, 금융정책 모두 단기적인 대응 정책에 가깝지 이걸 가지고 성장을 만들어내는 건 사실상 불가능하다. 저출산과 고령화 등 구조적인 문제를 해결할 수 있는 인센티브에 대해 생각해볼 때다. 젊은 사람들 돈 빼서 장년에게 나눠주는 기업 문화 등에서 벗어난다거나 가계 부채, 너무 심한 것은 미리 정리해준다거나 하는 구조개혁을 다양하게 생각해볼 필요가 있다.
- 나스닥 사상 첫 2만선 돌파…매그니피센트7 일제히 상승(종합)
- [뉴욕=이데일리 김상윤 특파원] 11일(현지시간) 나스닥 지수가 사상 처음으로 2만선을 돌파하는 등 뉴욕증시가 일제히 상승하고 있다. 11월 소비자물가지수(CPI)가 예상치에 부합하면서 투자자들은 연방준비제도가 예상대로 내주 25bp(1bp=0.01%포인트) 인하에 나설 것이라고 안도했다.이날 오후 12시10분 기준 뉴욕증권거래소에서 블루칩을 모아놓은 다우존스 30산업평균지수는 전거래일 대비 0.1% 오른 4만4289.98에서 움직이고 있다. .대형주 벤치마크인 스탠다드앤드푸어스(S&P)500지수는 0.90% 상승한 6089.39를, 기술주 위주의 나스닥지수는 1.70%나 급등한 2만21.66에서 거래되고 있다. 11월 소비자물가가 시장 예상대로 상승하면서 시장이 안도하고 있다. 미 노동부에 따르면 11월 소비자물가지수(CPI) 상승률은 2.7%로 월가가 집계한 예상치(2.7%)와 같았다. 전월 대비로는 0.3% 올랐다. 역시 시장 예상치(0.3%)에 부합했다.시장은 일단 인플레이션이 심각히 악화된 것은 아닌 만큼 연준이 내주 17~18일 열리는 연방공개시장위원회(FOMC)에서 25bp 추가 인하에 나설 것으로 예상하고 있다. 시카고상품거래소(CME) 페드워치에 따르면, 연방기금금리(FFR) 선물시장은 내주 연준이 금리를 25bp 추가할 것이라는 가능성을 94.7%로 반영하고 있다. 다만 내년에는 금리인하 속도 조절이 불가피할 것으로 보인다. 예상치에 부합한 결과이지만, 한 때 전년동월 대비 2.4% 까지 떨어진 소비자물가상승률은 최근 두달간 반등하고 있다. 지난 1월 3.1%를 기록한 CPI상승률은 3월 3.5%까지 오르면서 물가 반등 우려가 컸었다. 하지만 이후 6개월 연속 하락세를 보이며 지난 9월 2.4%까지 떨어진 이후 10월(2.6%)에 이어 11월(2.7%) 등 두달연속 상승세를 타고 있다.기조적 물가 흐름을 볼 수 있는 근원 CPI도 마찬가지다. 변동성이 큰 에너지·식품을 제외한 근원 CPI는 전년 동월 대비 3.3%, 전월 대비 0.3% 각각 올랐다. 시장예상치는 각각 3.3%, 0.3%였다. 전년동월대비 근원 CPI상승률은 올 1월 3,9%를 기록한 이후 7~8월 3.2%까지 하락한 뒤, 9월 이후 석달연속 3.3%에서 고정돼 있다. 찰스 슈왑의 리처드 플린 전무이사는 “최근 몇몇 연준 위원들은 인플레이션 개선 속도에 만족하지 못한다고 밝혔고, 11월의 CPI는 이러한 측면에 대한 확신을 제공하지 못했다”며 “연준은 물가 상승 압력이 강화되는 것을 피하기 위해 금리 인하를 일시 중단하는 신중한 선택을 할 수 있다”고 평가했다.일단 12월 기준금리 인하가 확실시 된 만큼 2년물 국채금리는 하락했다. 2년물 국채금리는 전 거래일 대비 1bp 빠진 4.139%를 기록 중이다. 하지만 장기채인 10년물 국채금리는 2.1bp 오른 4.242%에서 움직이고 있다. 기술주들은 대거 상승 하고 있다. 양자컴퓨팅 개발에 성공했다고 알린 알파벳은 4.52% 급등 중이다. 테슬라는 3.16% 오르며 사상 최고치인 413.68달러를 기록 중이다. 엔비디아(2.78%), 마이크로소프트(1.4%), 아마존(2.51%), 메타(2.48%), 애플(0.79%) 등 매그니피센트7도 일제히 상승 중이다. 브로드컴은 최신 인공지능(AI)을 애플에 공급한다는 소식에 5.26% 급등 중이다.
