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- "당분간 달러강세 지속…환노출·美 상장 ETF 유리"
- [이데일리 이은정 기자] 9월 들어 달러 강세가 심화되면서 환헤지와 환노출 상장지수펀드(ETF) 성과가 갈리고 있다. 국내 투자자들은 달러 강세 구간 환노출 ETF나 미 상장 ETF에, 환율 고점 도달 판단 시 국내 환헤지 상품이 유리하다는 의견이 제시됐다.대신증권은 23일 이번주 52주 신고가 미국 ETF 리스트에는 미국 달러인덱스를 추종하는 ETF 2종(UUP, USDU)이 나란히 이름을 올린 점을 짚었다. 9월 들어 미국 달러와 미국 초단기국채를 제외하고는 뚜렷한 강세를 보인 자산군이 없었다. 당분간 달러 강세가 이어질 전망인 가운데 국내에 상장된 환헤지 ETF는 총 43개(레버리지, 인버스 제외)다. 대신증권은 이들과 투자대상이 같고 환노출형이라 할 수 있는 국내 ETF와 미국 상장 ETF의 최근 성과를 비교했다.주식형으로는 주요국 시장지수(S&P500, 나스닥, 유로스탁스, 니케이, 항셍)를 추종하는 환헤지, 환노출 ETF가 모두 존재한다. 특히 이번 9월과 지난 6월에는 원화대비 미국 달러가 월간 5% 내외로 올랐고, 이에 환헷지 ETF의 수익률이 두 배 정도 부진한 모습을 보였다. 미국S&P500 지수에 투자하는 환헤지 ETF는 3개(368590, 367380, 133690), 나스닥은 1개(304940)다.미국 채권에 투자하는 ETF들은 미국 국채 10년물 ETF만 환노출형이다. 환헤지 ETF가 없어 직접 비교는 불가능했지만, 금리 상승기에도 환율 효과로 인해 먼저 상승세로 전환됐다는 평이다. 채권 환헷지 ETF는 267440, 304660가 있다. 동일한 기초지수를 추종하지는 않지만, 미국에 상장된 ETF(TLT, SPTL)와 같이 투자하는 채권의 평균 만기가 20년 수준이다.김해인 대신증권 연구원은 “수익률을 비교해보면 채권의 경우 환헤지 여부가 주식형만큼 큰 차이를 만들지는 않았으며, 환율이 급격히 올랐던 6월과 9월에 각기 다르게 움직이는 모습이었다”고 말했다.국내에 상장된 달러 헷지 ETF의 종류는 원자재(금, 은, 팔라듐, 농산물, 원유), 리츠, 하이일드 회사채 등이 있다. 향후 환율 방향성에 따라 대안으로 활용할 수 있다는 의견이다.김 연구원은 “ 다만 아직까지는 단기적으로는 환율이 높은 레벨 유지할 것이라는 전망에 따라 환노출 상품((H)표기가 없는 국내 상장 ETF 또는 미국 상장 ETF)이 유리한 상황이다”고 설명했다.달러에 대한 ETF 시장의 자금흐름 역시 아직까지 강세를 지지하는 모습이다. 달러 인덱스 ETF인 UUP, USDU에는 최근 4주간 1억9956만달러, 7717만달러가 순유입됐다. 반면 달러 인버스 ETF인 UDN에는 1049만달러가 순유출되며 달러 강세 기대감이 이어지고 있다.
- 금리 인상에 부동산·인프라 투자 타격…"자산 분산해 투자해야"
- [이데일리 박정수 지영의 기자] 금리 인상과 인플레이션으로 인해 건실 비용이 늘어나면서 부동산과 인프라 투자가 타격을 입고 있다. 이에 전문가들은 금리 인상 사이클을 버틸 수 있는 자산을 찾아 다양한 포트폴리오를 구성해야 한다고 입을 모은다. 특히 아시아 태평양 지역의 경우 글로벌 시장 대비 국내총생산(GDP) 회복력이 좋고, 여전히 도시 개발이 활발하기 이뤄지고 있어 아시아 태평양 지역 내 선진국을 중심으로 포트폴리오를 짤 필요가 있다고 조언했다. 장동헌 법무법인 율촌 고문, 말타이 반 엘디크 JLL 아태지역 에쿼티 자문 부사장, 홍라정 APC PE 대표, 김형윤 KB자산운용 전무, 한종석 경찰공제회 CIO, 윤정규 이지스자산운용 리츠부문 대표가 22일 오후 서울 중구 더플라자호텔 그랜드볼룸에서 열린 ‘2022 글로벌대체투자컨퍼런스(GAIC)’에서 ‘인프라와 부동산 투자, 위기인가 기회인가’ 주제로 토론을 하고 있다. [사진=이데일리 이영훈 기자]◇ 양호한 아태 지역 성장률…“선진국 유망”말타이 반 엘디크 존스랑라살(JLL) 아시아 태평양 지역 에쿼티 자문 부사장은 22일 서울 중구 더플라자에서 열린 글로벌대체투자컨퍼런스(GAIC) 2022에서 금리 인상 사이클을 버틸 수 있는 부동산 투자 포트폴리오를 구성해야 한다고 강조했다. 엘디크 부사장은 “전 세계적인 금리 인상 기조로 인해 부동산 산업이 타격을 입고 있다”며 “특히 금리가 오르면 차입 비용이 늘어나기 때문에 부동산 투자가 크게 줄고 있다”고 설명했다. JLL이 최근 발행한 ‘2022년 2분기 아시아 태평양 지역 캐피털 마켓 시장’ 보고서에 따르면 아시아 태평양 지역의 2022년 상반기 부동산 직접 투자 규모는 709억달러로 전년 동기 대비 17% 감소한 것으로 조사됐다.또 원자재 가격도 상승하면서 건설 비용이 올랐고 이로 인해 상장 부동산 시장의 가격도 떨어졌다. 올해 들어서 아시아 상장 부동산 시장 가격은 16.3% 하락했고, 국가별로 중국(-25.7%), 호주(-16.6%), 일본(-12.1%)에서 상장 부동산 가격 하락 폭이 컸다.다만 아시아 태평양 지역 부동산 투자 기회는 여전히 남아 있다고 보고 있다. 우선 글로벌 시장 대비 아시아 태평양 지역 국내총생산(GDP) 성장률이 높기 때문이다.엘디크 부사장은 “2020년만 봐도 유럽의 GDP 성장률은 -5.6%로 가장 큰 영향을 받았으나 아시아 태평양 지역의 GDP 수치(-0.9%)는 비교적 회복력이 있었다”며 “올해도 유럽과 아시아 태평양은 각각 2.5%, 3.6%로 아시아 태평양 지역 성장률이 높다”고 전했다.또 아시아 태평양 지역 도시화가 부동산 수요를 부추기고 있다. 아시아 태평양 인구는 36억명에 달하는데 인구의 약 50%가 현재 도시에 살고 있다. 엘디크 부사장은 “아시아 태평양 지역에서 매년 수백만명의 사람들이 도시로 이주하고 있다”며 “도시화와 인프라 산업은 맞물리는 지점”이라고 설명했다.아울러 아시아 태평양 지역 전자상거래 기술 개발도 근거로 꼽았다. 엘티크 부사장은 “아시아 태평양 지역은 2024년까지 전 세계 전자상거래 매출의 62%를 차지할 것”이라며 “물류와 데이터 센터 등의 수요가 기대되는 이유”라고 분석했다.유망 지역으로는 선진국으로 꼽았다. 엘티크 부사장은 “일본은 3~5% 수준의 차입이 가능하기 때문에 유망 지역”이라며 “아시아 태평양 지역 내 선진국을 선호한다”고 전했다. 엘티크 부사장은 “전체 사이클을 버틸 수 있는 부동산을 찾아 다양한 포트폴리오를 구성하는 것을 추천한다”며 “지역적인 분산에 국한된 것이 아니라 섹터도 다양하게 담아 분산 투자해야 한다”고 강조했다. ◇ 금리 인상에 신규보단 기존 인프라 투자전 세계 중앙은행들이 물가 안정을 위해 기준금리를 인상하고 있어 금리 수준이 안정화되기까지 신규 인프라 투자보다는 기존 인프라 투자에서 기회를 찾을 필요가 있다고 강조했다.김형윤 KB자산운용 전무는 “이자율이 급등하면서 인플레이션이 가파르게 올라오고 있고 러시아와 우크라이나 전쟁으로 원자재 가격까지 오르고 있다”며 “이로 인해 작년 제로금리 수준이었던 금리 레벨이 올해는 내내 상승하고 있다”고 말했다. 특히 이날 미국 연방준비제도(Fed·연준)가 기준금리를 내년 4.5~4.75%까지 높일 것으로 전망되면서 국고채 3년물과 10년물 금리가 각각 4.1%대, 3.9%대로 급등하면서 장단기 금리가 역전됐다. 김 전무는 “각국 중앙은행이 인플레이션을 진정시키기 위해 정책금리를 경쟁적으로 올리고 있고, 국고채 금리를 비롯해 회사채 금리도 4% 중후반까지 오르고 있다”며 “이날 환율도 미국 연준 영향으로 1400원대까지 오른 상황”이라고 전했다. 김 전무는 “금리 상승과 원자재 가격이 상승하면 건설 비용이 증가하고 이는 신규 인프라 투자 입장에서 불리하게 작용한다”며 “예컨대 정부의 허가를 통해 도로 건설 인프라 투자 건을 따내도 키로미터(km)당 건설비가 100원에서 120원으로 오르면 경쟁력이 떨어진다”고 전했다. 더구나 건설원가지수 상승 폭의 경우 소비자물가 상승 폭을 2.3배나 웃돌고 있어, 운영 단계에서의 수익 증가로 신규 건설 프로젝트의 증가하는 비용을 감당할 수 없다고 강조했다. 반면 기존에 건설이 끝난 인프라의 경우 인플레이션을 통해 물가가 오르면 도로 이용 요금을 올릴 수 있기 때문에 가치가 올라간다고 분석했다. 김 전무는 “인프라 자산의 경우 원료비 비중이 거의 없다”며 “감가상각비를 고려한다면 도로와 같은 인프라의 경우 매출의 15~20% 수준이다. 나머지 부분은 이익으로 향유할 수 있는 셈”이라고 설명했다. 그는 “결국 지금과 같은 시장 상황에서는 신규 인프라 투자는 위기 국면”이라며 “기존 인프라 자산에 대한 선호도는 증가할 것으로 예상된다”고 조언했다. ◇ 선박대출, 금리 인상기 새 대안금리 인상기 대안 투자로 선박대출이 부각되고 있다. 선박대출은 해운회사에 대한 투자가 아닌, 해운회사에서 선박 소유를 분리, 외부 금융사가 선박에 대한 투자금을 모아 운용하는 구조다. 홍라정 APC 프라이빗 에쿼티 대표는 “국내 자본시장이 해운업에 대한 부정적 인식이 투자기회를 제약하고 있다”며 “해운업 투자가 해운회사들에 대한 투자만 있는 것이 아니다. 이제 해운 투자의 핵심은 자산가치 증대에 따라 추가 자본이익을 얻을 수 있는 선박 투자로 봐야 한다”고 지적했다. 불황기에 해운회사들이 휘청이는 광경을 자주 목격하다보니 경기 리스크를 높게 받는 분야라는 생각이 지배적이라는 것. 홍 대표는 “국내 해운업 파이낸싱은 주로 선박에 대한 담보대출 형태로 이뤄지거나, 해운회사의 신용도에 근거한 대출 형태로 투자가 이뤄졌다”며 “그 결과 담보대출을 받은 선박 자산 가치가 하락하거나 불경기가 오면 해운회사들이 정부 지원 정책과 공적 자본에만 기대는 부정적인 구조가 형성됐다. 이 구조가 반복되면 해운회사는 파산 위험에서 벗어날 수 없다”고 지적했다.이어 “이 구조를 해소할 수 있는 대안이 토니지 프로바이더(Tonnage Provider)다. 바로 해운사가 아니라 선박 자체에 개별투자해 인수하고 매각하는 작업을 하는 금융회사들”이라며 “선박의 소유와 운용을 해운사에서 분리하는 방식이다. 해운사는 소유한 배의 가치 하락에 묶이지 않을 수 있고, 토니지 프로바이더들이 운용하는 펀드를 통해 선박 자산과 업황 변동에 따른 차본 이익을 얻을 수 있는 대체투자”라고 소개했다.글로벌 시장에서는 이미 선박에 대한 투자가 보편화된 상태다. 지난해 기준 글로벌 시장에서 상업용 부동산 펀드에서 일어난 해운회사 관련 파이낸싱 비중은 6%에 그쳤다. 반면 선박에 대한 투자는 42% 비중을 차지한 상태다. 또 영국 런던 증시에 상장하고 있는 토니지 프로바이드 펀드만 여럿이다. 콜버그크래비스로버츠(KKR)와 세계적 사모펀드 칼라일 등도 적극 투자 비중을 늘리는 추세다. 홍 대표는 “중국의 경우에도 정부주도로 토니지 프로바이더들이 생태계를 활발히 형성해나가고 있다”며 “국내에서는 여전히 해운업이 중요 산업 중 하나지만 아직 선박 투자는 생소하고, 이제 시작하는 단계다. 해외 대체투자 플레이어들 사이에서는 선박으로도 장단기 투자 구조를 운용할 수 있고, 수익률 전망도 좋은 산업으로 꼽힌다. 핵심 대체투자 분야로 성장할 수 있는 부문 중 하나라 관심을 키울 필요가 있다”고 강조했다.
- 콘텐츠 삭제해, 말아?…메타 "외부 독립조직이 권한 행사"
- [이데일리 김국배 기자] 지난해 6월 도널드 트럼프 전 미국 대통령은 페이스북으로부터 2년간 계정을 정지당했다. 트럼프가 대선 결과에 불복하는 극렬 지지자들의 의사당 난입을 선동했다는 이유였다. 이런 결정을 내린 데는 2년여 전 생겨난 페이스북(현 메타)의 ‘감독위원회(Oversight Board)’의 영향이 작용했다. 제니퍼 브룩스마이어 메타 거버넌스 디렉터는 “메타는 매일 수백만 건의 콘텐츠 유해성과 관련된 결정을 내린다”며 “위원회를 만든 건 외부에 독립적인 리뷰 위원회가 있는 게 중요하다고 생각했기 때문”이라고 말했다.메타에선 어떤 콘텐츠를 삭제·유지할 지 수년간 개발해온 커뮤니티 규정을 기반으로 결정을 내리지만, 주요 의사 결정이 회사 최고위층에 집중되는 것을 막으려면 외부 점검이 필요하다고 봤다는 것이다.메타는 22일 오후 한국과 대만 등 아시아태평양 지역 9개국 언론과 진행한 온라인 간담회에서 콘텐츠 정책 개발 과정을 소개했다. 한국에선 이데일리 등 6개 매체가 참석했다. 이날 소개된 내용 중 눈에 띄는 건 2년여 전 생겨난 감독위원회다. 외부 전문가로 구성된 이 독립 조직은 ‘사기업’ 메타의 콘텐츠 삭제·유지 여부에 대해 권한을 행사하고 있다. 이론적으론 마크 저커버그 최고경영자(CEO)의 결정도 뒤집을 수 있다.위원회에 콘텐츠 심의가 접수되는 경로는 크게 두 가지다. 이용자가 삭제된 본인의 콘텐츠나 허용돼선 안 된다고 보는 타인의 콘텐츠에 대해 메타에 재고를 요청하는 것이다. 메타가 먼저 정책 관련 권고안을 요청할 수도 한다. 예컨대 도널드 트럼프 전 대통령의 계정을 유지할지 자문을 구하는 식이다. 위원회가 결정을 내리면 메타는 7일 이내에 집행해야 한다. 권고사항의 경우 60일 이내에 응답하면 된다.제니퍼 브룩스마이어 디렉터는 “위원회에는 언론인, 인권 운동가, 노벨상 수상자 등 23명의 위원이 참여하고 있다”며 “지금까지 100만명 이상이 (콘텐츠와 관련해) 위원회에 신고했으며, 4분의 1 정도가 아시아에서 발생했다”고 말했다.메타가 콘텐츠를 삭제하거나 유지하는 판단 기준은 △의사표현 △진실성 △안전 △개인정보 △존엄성 5가지다. 바룬 레디 메타 콘텐츠 정책 총괄은 “메타는 표현의 자유가 기본적 인권이라 믿는다”며 “표현의 장을 만들고, 사람들이 목소리를 내도록 하는 것이 목표지만 인터넷이 남용될 수 있다는 점에도 동의하기에 다른 4가지 가치를 위해 표현을 제한하기도 한다”고 했다. 전 세계 11곳에 사무실을 두고 있는 메타 콘텐츠 정책 팀은 안전, 사이버 보안, 반테러리즘, 인권, 다양성 등 다양한 분야의 전문가로 구성돼 있다.이날 메타는 페이스북 등 소셜미디어에서 유해 콘텐츠를 탐지하는 방법에 대해서도 언급했다. 그는 “기술적, 인간적 요건을 다 사용한다”며 “머신러닝을 통해 (기준을) 위반한 콘텐츠를 탐지해 삭제하며, 1만5000명의 ‘인간 리뷰어’들이 24시간 모니터링하며 위반 여부를 검토한다. 따로 키워드가 있는 것은 아니다”고 했다. 메타에 따르면 올해 1분기 페이스북에에 지워진 콘텐츠는 820만건 정도다. 현재 메타는 얼마나 많은 콘텐츠가 삭제됐는지 등의 정보를 볼 수 있는 투명성 보고서를 발행하고 있다. 보안, 콘텐츠를 관리하는 인력은 4만명이다.
