정크본드 펀드 판매 임박..`투자해도 될까?`

[이데일리 김유정기자] 정크본드 펀드들이 속속 등장한다. 금융감독원이 투기등급인 BB+이하 등급의 정크본드 시장 활성화를 위해 고수익 채권에 투자가 가능한 정크본드 펀드에 대한 투자 규제를 완화함에 따라 `고수익 고위험` 펀드들이 `대거` 출시를 앞두고 있다.
 
운용사들은 이들 펀드들이 지난 90년말 부실채권 정리 차원의 하이일드 상품과는 다르다고 말하고 있다. 소득세 분리과세 혜택도 적용된다는 점에서 매력적이게 보인다. 하지만 정크본드 유통 시장이 형성돼 있지 않다고 해도 무방한 국내 시장에서 이들 펀드들이 헤쳐나가야할 과제들도 만만찮아 보인다.
 
◇ 정크본드 펀드 속속 출시..`기대수익률 6~7%`

후순위채권이 포함되는 펀드는 21일 현재 금감원의 약관 심사를 기다리고 있고, 통과 여부는 22일 결정된다. 후순위채권이 포함되지 않은 상품은 이미 금감원의 약관을 통과한 상태.

우리투자증권은 지난 19일 `우리CS 분리과세 고수익고위험 혼합펀드`를 우리은행과 공동 판매한다고 발표했다. 우리는 후순위채 포함 여부가 다른 두 가지 종류의 펀드를 내놓고 순수채권만으로 구성된 상품을 먼저 발표한 것.

한국투자증권도 금감위의 약관 통과를 기다리고 있는 상태로 다음주부터 모집을 시작할 예정이고, 대한투자증권도 하이일드 펀드 3종을 판매한다고 밝혔다.

이들 펀드에 1년 이상 3년 이하로 투자하면 1인당 1억원까지 5% 소득세 분리과세 혜택이 주어진다. 단, 이 펀드들이 신용등급이 낮은 후순위채나 회사채 등 최소 10%로 구성해야 한다는 것이 전제 조건이다. 그렇지 않을 경우 운용사가 과세혜택 만큼을 물어줘야 하기 때문이다.

윤항진 한국증권 채권운용본부 팀장은 "공모주에 따라 조금씩 달라지겠지만 이 펀드의 기대수익률을 6~7%로 예상하고 있다"고 밝혔다.
 
◇원금 손실 위험 헷지는..물량부담도

정크본드 펀드는 말 그대로 `고수위 고위험` 특성을 안고 있는 만큼 원금 손실에 대한 위험 헷지가 관심사지만 현재로서는 헷지 수단이 마땅치 않은 것이 현실이다.

현재 BB+이하 등급의 투기등급 시장이 국내에는 형성돼 있지 않다고 봐도 무방할 정도의 수준이고, 이에 따른 파생상품 거래도 활발하지 않은 상황이기 때문이다.

이도윤 한국증권 채권운용본부 본부장은 "아직 정크본드 시장 활성화를 위한 노력을 하는 초기 단계인 만큼 운용사들이 투기등급 업체들 중 우량 기업을 `엄선`하는 방법으로 위험을 최소화할 것"이라고 말했다.

정크 본드 시장이 형성돼 있지 않은 만큼 물량 부담도 있다. 최근 금감위 자료에 따르면 회사채 시장의 발행 및 거래가 눈에 띄게 줄어들고 있다. 지난 1998년 회사채 발행 잔액은 119조4000억원에서 지난해 말에는 107조4000억원으로 감소했고, 신규발행액도 58조6000억원에서 39조원으로 줄었다. 특히 회사채 거래규모는 190조8000억원에서 58조3000억원으로 급감했다.

한국증권 자료에 따르면 작년 말 현재 회사채 총 발행잔액은 70조원 가량이지만 BB급 투기등급 채권은 5조원에 그쳐 물량이 부족한 상태다. 이처럼 회사채 자체 잔고도 많지 않은 상황에서 투기등급 중 우량 기업, 즉 부도를 내지 않으면서 수익률을 낼 채권을 찾아내야 한다는 것이다.

이에 대해 이 본부장은 "10%만 정크본드로 구성하면 되는 것이기 때문에 물량을 처음부터 많이 갖출 필요는 없다"고 말했다.
 
◇ 투자부적격 채권이라면 `알러지` 반응도 걸림돌

또, 낮은 신용등급 채권 기피 분위기도 정크본드 펀드가 넘어야할 걸림돌이다. 카드 대란과 SK 글로벌 분식 회계 등을 겪으면서 국내 기관들이 투자부적격 채권을 꺼리는 안전자산선호 분위기가 지배적인 상황이다.
 
정크본드 펀드를 내놓지 않기로 한 삼성투신은 정크본드 펀드에 대한 우려를 나타냈다. 김진형 삼성투신 상품개발팀장은 "시장에 신용경색이 오면 거래 자체가 어려워진다"며 "10%는 매우 작은 비중처럼 보일 수도 있지만 국내 투자자들의 특성을 고려하면 그렇지도 않다"고 지적했다.
 
펀드내 부실기업이 생기면 모조리 환매 요청을 하는 경우가 많아 나머지 채권들도 적당 가격에 팔지 못하기 때문에 펀드내 부도를 낸 기업이 발생할 경우 그 타격이 10%에만 국한되지는 않을 것이라는 설명이다. 
 
이에 대해 금감원 자산운용업무팀 관계자는 "어차피 이 펀드의 특성이 `고수익 고위험`인 만큼 부실 채권이 있을 수 있다는 것을 인지해야 한다"며 "펀드를 모두 하이일드 채권으로 구성하는 것이 아니라 분산하고, 또 현재 국내 경제가 90년대말 외환위기 당시와 같은 상황은 아니기 때문에 일제히 환매 요청이 발생할 수 있다는 우려는 과장이다"고 말했다.